事件：南方传媒发布2025年年报，2025年收入86.35亿元，同减5.8%；利润总额12.49亿元，同增11.9%；归母净利润10.43亿元，同增28.8%；扣非归母净利润9.68亿元，同增2.9%。2025Q4收入23.52亿元，同减12.7%；利润总额2.58亿元，同减13.2%；归母净利润1.92亿元，同减31.4%；扣非归母净利润1.67亿元。
1）教材教辅稳中有增，一般图书销售表现良好。未剔除内部抵消口径下，公司教材教辅2025年收入达86.68亿元，同增2.4%，毛利率同比提升1.96pct。公司17套地方教材、92套评议教辅通过广东省教育厅评审，高中教辅总册数增长35%、初中增长10%。一般图书2025年收入达16.38亿元，同减9.7%，教育社《孩子，你的善良必须有点锋芒》销售超过50万册。
2）AI布局成果丰硕。粤教翔云数字教材应用平台不断丰富智能应用场景，已覆盖全省1.94万所学校，2025年师生活跃人次达5,279万，推出“AI助教”“AI助学”智能应用场景。另外，公司旗下人民社牵头起草《出版业人工智能应用安全要求》《出版业人工智能语料加工要求》行业标准。
3）数字媒体建设加快。公司升级媒体生产流程及管理体系，实现一体化内容生产，挖掘权威媒体价值，时代周报、时代财经全网阅读量2025年超1.84亿，视频内容播放量达2,609万。
4）费用率较为稳定。公司2025年销售、管理、研发费用率分别为10.1%、11.5%、0.4%，分别同比增加+0.03/+0.45/+0.26pct，费用率较为稳定。
5）分红金额稳步增长。公司2025年拟分配现金分红合计达4.9亿元，同增1.8%；拟分红比例达47.4%，分红金额稳步增长。
盈利预测与估值：考虑到公司业务经营状态以及费用率控制情况，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，我们预计南方传媒2026-2028年营业收入分别为85.77/88.84/91.31亿元（2026-2027年收入前值分别为100.18/104.10亿元），分别同比增长-0.68%、+3.58%、+2.78%；归母净利润分别为11.07/11.96/12.79亿元（2026-2027年利润前值分别为12.10/12.89亿元），分别同比增长+6.13%、+8.06%、+6.94%。当前市值对应公司的估值分别为10.5x、9.7x、9.1x，考虑到公司主业稳健，AI布局持续拓展，业绩确定性较强，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。
风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。
本篇报告全文请参照中泰传媒互联网团队4月24日外发的《【中泰传媒互联网】南方传媒：主业稳健，AI布局成果丰硕》，内容以正式报告为准。
本订阅号为中泰证券传媒互联网团队设立的。本订阅号不是中泰证券传媒互联网团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
康雅雯：英国约克大学硕士，2013年加入中泰证券，从事传媒互联网行业研究12年，紧密跟踪文化产业发展趋势，洞察行业投资机会，注重基本面研究，在图书出版、影视内容、广告营销、娱乐消费等领域具有独到见解。荣获金牛奖最佳行业分析师（2018年、2025年）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2023-2025年）。
朱骎楠：上海财经大学硕士，2015年入行专注传媒领域研究，特色为游戏与区块链方向。游戏领域，对国内外游戏产业和业内公司有深入研究，把握产业趋势，从产业到投资，有较为独到见解；区块链方向，研究覆盖web3.0相关的NFT、链上资产以及港美股相关标的。荣获金牛奖最佳行业分析师（2018年、2025年，团队核心成员）。
李昱喆：香港城市大学硕士。2022年8月加入中泰证券研究所，主要覆盖出版、AI+教育、广电、虚拟现实、娱乐消费等板块。擅长细分产业及上市公司基本面分析。荣获金牛奖最佳行业分析师（2025年，团队核心成员）、新浪财经金麒麟菁英分析师（2023-2025年，团队核心成员）。
晏诗雨：复旦大学金融硕士。2021年入行专注消费领域研究，主要覆盖IP及IP衍生品、消费互联网板块，对产业链及龙头公司基本面进行深度研究及密切跟踪，对新消费赛道具备跨行业视角的独特观察。
陈志祥：莫纳什大学金融与会计学士、悉尼大学金融硕士，2025年加入中泰证券。
田明昊：北京大学硕士，多年文化传媒产业从业经历，2026年1月加入中泰证券，主要覆盖影视娱乐+AI内容消费、广告营销板块。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
多艘船通过霍尔木兹海峡！海峡通行步骤曝光：共分4步，伊朗审查设5档国籍分级，“越友好越宽松”，收多少钱取决于是哪国的船
事发上海地铁！警方通报：2人车厢内大打出手，均被行拘！公共视频还原事发经过
打破沉闷色调：谷歌有望推出松绿色Pixel 11 Pro Fold折叠手机
华为Pura X Max和三星Galaxy Z Fold8 Wide折叠手机尺寸对比
三星Galaxy Book6 Edge笔记本曝光：骁龙X2 Elite芯片凯发国际首页
