华源证券股份有限公司刘晓宁,查浩,邹佩轩近期对联美控股进行研究并发布了研究报告《供暖面积继续增长 煤价下行有望带来业绩改善》，给予联美控股增持评级。
联美控股(600167)投资要点：事件：公司发布2024年年报与2025年一季报。2024年公司实现营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%；实现归母净利润6.59亿元，同比减少23.29%。2025年一季度，公司实现营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长9.56%。供热面积继续增长，煤价下行有望带来2025年业绩改善。2024年公司供暖及蒸汽业务营业收入22.75亿元，同比增长4.05%，毛利5.56亿元，同比增加10.96%。2024年公司平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约10791万平方米，较2023年同期有小幅增长。凯发国际首页2025年3月以来我国动力煤价格快速下行，有望带动褐煤价格下降，但是公司经营周期影响，煤价大幅下降时点已经接近供暖季尾声，如果煤价下行趋势延续，公司2025年业绩有望改善。传媒业务承压，主要系大屏投放后媒体资源成本增加影响。公司子公司兆讯传媒2024年实现营业收入6.70亿元，同比增长12.26%，全年实现归母净利润0.76亿元，同比减少43.64%，主要系受大屏投放后媒体资源成本增加影响。截至2024年12月，兆讯传媒签约的铁路客运站529个，开通运营铁路客运站495个，运营4957块数字媒体屏幕，已经成为高铁数字媒体广告行业中媒体资源覆盖最广泛的数字媒体运营商之一。对于公司而言，无论是供热业务还是高铁传媒业务，本质都类似于一次性投资，陆续收回成本收益的现金牛业务。由于营业成本中折旧占比较高，公司经营性现金流量净额远高于净利润，加之公司利息支出很少，因此经营性现金流量净额基本可以等价于再投资之前的权益现金流。近年来随着公司供热管网趋于成熟，新增建设放缓，投资性现金流量净额持续减少，使得公司自由现金流大幅改善。从货币现金来看，公司2025年3月底在手货币现金73.93亿元，有息负债仅约19亿元，扣除有息负债后的净现金高达约55亿元。通过利息收入倒算的存款利率长年在3%以上（使用期初期末现金余额均值计算，2024年为年化数值），证明公司大额存款的可能性较高。由此计算，截至2025年5月19日收盘价，公司市值为138亿元，扣除上述计算的净现金55亿元后，公司经营资产的权益估值为83亿元，仅相当于公司5-6年的经营性现金流量净额。公司2022-2024年分红比例维持在50%以上，预计公司自有现金流改善后，仍有提升空间。盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.17、8.53和8.74亿元，当前股价对应PE17、16、16倍，维持“增持”评级。风险提示：煤价波动超预期；热价政策存在一定不确定性；高铁传媒业务受客流量影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘晓宁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.98%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.2亿，根据现价换算的预测PE为17。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级3家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为7.26。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备240019号），不构成投资建议。
证券之星估值分析提示联美控股盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成，算法公示请见 网信算备240019号。
